В управлении инфляцией нужен гибкий подход

Возможность пересмотреть цели по инфляции особенно важна в период глобальных шоков, считает исполнительный директор  Института экономики роста им. Столыпина Антон  Свириденко

Напряженный геополитический фон, очевидно, замедлит снижение ключевой ставки. Между тем, длительный период жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) уже привел к негативным последствиям для экономики. Среди экономистов снова возобновляется дискуссия и необходимости пересмотра подходов к управлению инфляцией. О том, как можно перестроить эти модели, «Эксперт-Уралу» на полях инвестиционного форума «ВТБ зовет!» в Екатеринбурге рассказал исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко. 

— На чем, по вашему мнению, должна быть сфокусирована ДКП с учетом глобальных потрясений?

— Центробанк РФ любыми путями движется к цели инфляции 4%. Мы же считаем, что в этом вопросе нужно проявлять гибкость. Институт экономики роста им. Столыпина еще в 2020 году провел фундаментальный анализ денежно-кредитной политики. Наши исследования мировой практики показали, что гибкий подход более рациональный. Мы недавно проводили опрос, и 66% опрошенных считают, что цель по инфляции необходимо повысить с 4% до 6-7%. 

Такая политика позволяет эффективнее реагировать на шоки. Сейчас ЦБ, например говорит, что внешняя волатильность будет провоцировать рост инфляционных ожиданий, и соответственно, это повод не снижать ставку. Гибкий таргет как раз и делается для того, чтобы в таком случае была возможность пересмотреть цель по инфляции, а не ужесточать денежно кредитную политику.

И вопрос необходимости этих изменений давно стоит, сейчас  актуальность его возрастает. Да, регулятор говорит о том, что инфляцию удалось взять в капкан. Но вопрос, какой ценой это достигается? А достигается это снижением роста экономики и капиталовложений. Инвестиции в прошлом году снизились впервые за пять лет. А не станет ли это базой в будущем для еще больших инфляционных трендов за счет предстоящего сокращения предложения? Такой сценарий вполне вероятен. И затем из-за недостатка предложения инфляция снова будет расти. И так по кругу. Да, ради низкой инфляции можно в принципе подавить все — производство, распределение, потребление. Но тогда наши конкурентные позиции в мире кардинально ослабнут. 

— Чем чреваты низкие темпы экономического роста?

— Проблема не только в низких темпах роста. Краткосрочные триггеры у нас периодически появляются. Вот сейчас растет цена на нефть, и это даст временный всплеск. Проблема в том, что мы так и не провели трансформацию, которая позволила бы нам оставаться в числе ведущих экономик мира. А для этого нужен инвестиционный ресурс. Ни одна страна без инвестиционного капитала не решала задачу экономического развития.

— Как можно запустить новый цикл экономического роста? 

— Снимать ограничения. Кроме высокой стоимости кредита у нас есть и другие барьеры. Например, нужна эффективная модель трансформации сбережений в инвестиции. Необходимую систему институтов мы сих пор не построили. А без капиталов мы развития не получим. Нужно решать и страновые проблемы. В их числе региональные диспропорции. Разница в доходах между регионами колоссальная. Да, можно списать все на внешний кризис. Это нам потомки не простят.

 Фото: пресс-служба ВТБ