Рубль укрепился. Но это ненадолго

Рубль восстановил докризисные позиции, но дальнейшему укреплению мешают риск второй волны COVID-19, неопределенность сделки ОПЕК+ и эскалация конфликта Китая и США

Российская национальная валюта в начале этой недели возвратилась к докризисному значению: доллар в ходе торгов уходил ниже 69 рублей впервые с 6 марта 2020 года. Именно с этого дня рубль начал слабеть под влиянием событий на нефтяном рынке: тогда Россия и ОПЕК+ не смогли прийти к соглашению о продлении договоренностей относительно снижения добычи. Под давлением этой новости цена Brent упала с 45 до 25 долларов за баррель, а курс доллара вышел за пределы 80 рублей.

В рублевой зоне

В апреле страны ОПЕК+ все же договорились об очередном сокращении добычи. В результате нефть вернулась в диапазон 35 — 40 долларов, и с апреля российская национальная валюта укрепилась на 10% (почти на 8 рублей).

Председатель правления банка «Фридом Финанс» Геннадий Салыч считает этот фактор определяющим:

— Возврат к февральским 45 — 50 долларам за баррель, при которых экономика и бюджет могут годами себя чувствовать вполне уверенно, возможен уже в июне. Участники рынка закладывают это в стоимость отечественной валюты заранее, хотя платежный баланс страны еще не восстановился.

По мнению ведущего аналитика QBF Олега Богданова, к началу июня рубль отыграл к американскому доллару практически все падение, связанное с эпидемией коронавируса и снижением цен на нефть: «Инвесторы дисконтируют восстановление мировой экономики и рост цен на нефть».

Заместитель директора казначейства Росгосстрах Банка Владимир Волков кроме глобального оптимизма выделяет и внутренний фактор — окончание налогового периода, сместившее баланс в сторону предложения валюты.

Операционный директор казначейства УБРиР Владимир Зотов отмечает, наряду с ростом нефтяных котировок и надежд на восстановление экономических процессов, вклад в динамику курса мягкой кредитно-денежной политики мировых центробанков:

 — В результате со стороны инвесторов растет спрос на рисковые активы, в том числе российские. Оба этих фактора дали серьезный толчок для укрепления рубля. Кроме того, начал снижаться к мировым валютам и доллар, курс евро к доллару составил 1,12 против 1,07 в конце марта.

— Укреплению российской валюты способствовали восстановление рынка энергоносителей и большой объем продажи валюты по бюджетному правилу, а также высокий интерес к ОФЗ, который поддерживается ожиданием снижения ставки Центробанком и стимулирует спрос на рублевую ликвидность, — добавляет главный аналитик ПСБ Богдан Зварич.

По оценке Геннадия Салыча, текущее укрепление рубля отражает его возврат к более справедливым значениям, которые его компания оценивает на уровне 66 — 67 рублей:

— Это наиболее вероятный средний по году курс американской валюты. За минувшие пять месяцев доллар в среднем стоил 69,5 рубля, то есть заметно выше равновесных величин, а значит, американской валюте есть еще куда падать. За лето доллар может потерять еще 2 — 4 рубля.

По мнению Богдана Зварича, пара доллар/рубль на текущий момент закрепилась ниже 70 рублей, что говорит в пользу продолжения снижения: «На наш взгляд, ближайшей целью для американской валюты выступает отметка 67,5 рубля».

Временный прорыв

Однако у части экспертов есть основания полагать, что рубль не удержит позиции долго. Олег Богданов:

— На рынках уже несколько месяцев не было сильной коррекции. Как правило, раз в квартал, максимум — в полугодие распродажи случаются, и следующая из таких распродаж на время выбьет рубль из колеи. Полагаем, что это может случиться не позднее июля

Многое будет зависеть от того, с каким результатом пройдет очередная встреча ОПЕК+. Изначально она была запланирована на 9 — 10 июня, затем по инициативе Алжира перенесена на 4 — 5 июня. Но решения о дате до сих пор нет. И пока инвесторы всего мира задаются вопросами: сократят страны текущие квоты на несколько месяцев или согласятся продлить сделку сразу до конца года. Вчера под влиянием неопределенности мировые цены на нефть после утреннего роста перешли к снижению и в течение дня падали более чем на 1%. Сегодня Богдан Зварич ожидает попыток укрепления основных мировых валют по отношению к рублю. «Снижение цен на нефть и слабость валют развивающихся стран окажут давление на рубль, что приведет к попыткам пары доллар/рубль подняться выше 68,7 рубля», — написал аналитик в утреннем обзоре

Владимир Зотов считает, что равновесие на валютном рынке будет не очень устойчивым еще и в связи с риском повторения кризисных процессов и возможностью второй волны распространения вируса. Под влиянием этих факторов курс может резко обвалиться.

Президент Русско-Азиатского Союза промышленников и предпринимателей Виталий Манкевич также связывает перспективы рубля с вероятностью второй волны COVID-19 в России, Азии и Европе. Именно потому, по его мнению, положительная динамика рубля носит временный характер:

— Возможно, мы увидим углубление экономического кризиса и новую волну как корпоративных, так и суверенных дефолтов. Вероятно, до июля ситуация будет стабильной, однако август, который, к слову, всегда был «сюрпризом» для российской экономики, может нам принести доллар по 85 — 100 рублей.

— Уже с 5 июня сократятся объемы продажи валюты по бюджетному правилу, в результате снизится поддержка рубля, — обращает внимание еще на одно обстоятельство Богдан Зварич. — В результате рубль может растерять часть роста, продемонстрированного в последний месяц, что позволит американской валюте подняться выше отметки в 70 рублей.

Однако наибольшее влияние на рубль будет оказывать эскалация торговой войны США и Китая. Президент США Дональд Трамп указом о запрете использования оборудования, представляющего угрозу национальной безопасности США, сильно подкосил позиции китайской компании Huawei. Она потеряла возможность работать с ОС Android, фирменными сервисами Google. В ответ власти Китая ужесточают контроль над финансовым центром Гонконг, США грозит Китаю санкциями, в конфликт вовлечены Великобритания, Тайвань и другие страны.

По мнению Владимира Волкова, следующая неделя будет значима с точки зрения реакции рынков на новости о развитии конфликта:

 — Рост напряженности в двухсторонних отношениях приведет к снижению аппетита к риску и, как следствие, сокращению спекулятивных позиций в рубле и приостановке дальнейшего роста рубля.

Аналитик ФГ «Капитал-Финанс» Дмитрий Голубовский между тем считает, что эскалация торговой войны США и Китая неоднозначно скажется на российской валюте:

 — С одной стороны, рубль пострадает в общем порядке как рисковый актив. Но с другой стороны — Китай все больше наращивает импорт российской нефти. Проиграв по итогам сделки ОПЕК+ часть европейского рынка арабам, Россия может наверстать упущенное в Китае. Так что среднесрочные перспективы рубля при эскалации торговой войны могут быть лучше, чем даже у валют развитых стран-экспортеров нефти. Мы думаем, что пара рубль/доллар пока будет консолидироваться, и не спешим ставить на разворот тренда вверх. Пара может еще раз просесть ниже 71, если аппетит к риску не сильно уменьшится от перипетий вокруг конфликта.