Геополитика замедлит снижение ставки
Центробанк не пошел на более решительный шаг по ставке, несмотря на сильное снижение деловой активности. Риски внешней неопределенности оказались весомее
Банк России снизил ключевую ставку на мартовском заседании только на 0,5 пп. до 15% Рынок между тем, рассчитывал на более решительный шаг. Что не позволило регулятору его сделать?
По оценкам аналитиков, Банк России на этот раз принял во внимание не только динамику инфляции, но и сильное снижение деловой активности.
Январская статистика оказалась хуже ожиданий. Многие аналитические группы закладывали в прогнозах динамику ВВП в январе на уровне +0,5% год к году. Между тем, по оценке Минэкономразвития, экономика снизилась за месяц на 2,1% в годовом сопоставлении.
Да, отчасти свою роль сыграл календарный фактор: в январе текущего года из-за длинных праздников было на два дня меньше рабочих дней. И тем не менее, тенденция тревожная.
Промышленный выпуск просел на 0,8% год к году.Не сильно помогли и отрасли, завязанные по цепочке на оборонный сектор.
«В большинстве производств со значимым присутствием ОПК, в январе произошло маятниковое снижение выпуска необычно сильного подскока в декабре», — обращают внимание аналитики ЦМКАП.
Смелее снизить ставку регулятор не решился из-за множества факторов неопределённости.
«Обострение ситуации на Ближнем Востоке создаёт риски ускорения глобальной инфляции через рост цен на сырьевые товары, включая энергоносители. Это, в свою очередь, может транслироваться и в российскую экономику через канал импорта и инфляционных ожиданий», — выдвигает версию инвестиционный директор Atomic Capital Илья Перелешин.
Кроме того, по его мнению, замедление темпов снижения ставки связано ещё и возможной корректировкой бюджетного правила: «Ослабление рубля в этом случае будет сопровождаться ростом рублёвой ликвидности за счёт операций по выкупу валютной выручки, что может усилить инфляционное давление в экономике».
В целом российский ЦБ нацелен на смягчение ДКП, но какими темпами?
«В апреле ЦБ может снизить ставку 14%», — пишет в своем телеграмм-канале инвестбанир Евгений Коган.
Доцент кафедры Стратегического и инновационного развития Факультета «Высшая школа управления» Финансового Университета при правительстве РФ Михаил Хачатурян полагает, что в течение года ключевая ставка будет меняться очень постепенно и общее ее сокращение не превысит 2-2,5 п.п. от текущего показателя.
Илья Перелешин ожидает, что индикатор может снизиться до 13% годовых к концу года: «Для этого регулятору достаточно продолжить осторожное смягчение политики – снижать ставку на 0,5 п.п. на трёх–четырёх заседаниях, сохраняя её без изменений на остальных».
Между тем, экономика охлаждается сильнее ожиданий. Февральский статистики ещё нет, но сигналы указывают на то, что слабость экономической активности сохранилась.
Правда, ведомства и аналитики расходятся в прогнозах динамики ВВП. ЦБ закладывает квартальный рост на 1,6% в годовом сопоставлении.
По мнению Евгения Когана, по итогам первого квартала 2026 года более вероятно увидеть годовое сокращение ВВП.
Михаил Хачатурян, однако, полагает, что рецессии российской экономики удастся избежать
«На фоне затяжной войны в Иране растет спрос как на традиционные российские экспортные товары (нефть, газ, металлы), так и на группы товаров, относящиеся к категории несырьевого экспорта (зерно, машины, оборудование, продукцию металлообработки, услуги ИТ-сферы). Поэтому к концу года ВВП может выйти на траекторию роста с шагом в 1,4-1,6%», — прогнозирует Хачатурян.
Ключевым риском для российской экономики в 2026 году эксперт называет ужесточение санкционного противостояния в случае отказа от принятия заведомо невыгодных условий сделки по Украине, продвигаемой президентом Трампом.
Фото Э-У