Прогноз Промсвязьбанка: понижение ключевой ставки возможно 15 июня

Решение Банка России о сохранении ключевой ставки на уровне в 7,25% было ожидаемым. Поэтому особенной реакции рынков на итоги не произошло.

Аналитики Промсвязьбанка  Михаил Поддубский и  Дмитрий Монастыршин ключевым положением в итоговом пресс-релизе Банка России считают  заявления о том, что «потенциал снижения ключевой ставки для формирования нейтральных денежно-кредитных условий несколько уменьшился. В условиях некоторого роста страновой премии за риск и увеличения процентных ставок на развитых рынках оценка нейтральной процентной ставки смещается ближе к верхней границе диапазона ее значений 6–7%». По их мнению ЦБ,  сохранив  ключевую ставку и котировав смещение уровня нейтрально процентной ставки к верхней границе диапазона в 6-7%, несколько скорретировал ожидания рынка относительно дальнейшей динамики ставок в консервативную сторону: «Мы считаем, что в условиях отсутствия дальнейшего ухудшения новостного фона риск-премии в российских активах к июньскому заседанию Банка России несколько снизятся, соответственно, следующее понижение ставки на 25 б.п. возможно, на наш взгляд, уже на следующем заседании (15 июня). Однако некоторое ужесточение риторики регулятора в части уровня нейтральной ставки заставляет нас скорректировать прогноз по ключевые ставки на конец 2018 года до 6,5-6,75%.

По мнению экспертов Промсвязьбанка, решение ЦБ о сохранении ключевой ставки и комментарии о снижении потенциала смягчения ДКП ограничат восстановление котировок ОФЗ: «В конце марта рынок, на наш взгляд, закладывал в цены снижение ключевой ставки до 6,5% к концу 2018 г. Однако за последний месяц произошел существенный рост внешних рисков, которые оказывают давление на локальный долговой рынок. Введение новых санкций и резкое ослабление рубля вызвали сдвиг кривой ОФЗ вверх 9 - 11 апреля на 40 – 45 б.п. для бумаг срочностью 1 - 3 года и на 35 – 40 б.п. в бумагах срочностью 5 – 10 лет. Последующие две недели котировки бумаг постепенно восстанавливались. Однако доходность ОФЗ срочностью 1-3 года все ещё находится на 40 – 45 б.п. выше уровней конца марта, доходность бумаг срочностью 5 – 10 лет – на 35 – 40 б.п».

По факту объявления итогов заседания Банка России российский рубль в течение нескольких минут продемонстрировал укрепление на 30-40 копеек против доллара. Однако данное движение происходило практически синхронно с другими валютами развивающихся стран, поэтому влияние итогов заседания на валютный курс аналитики Промсвязьбанка оценили нейтрально.