Уральский ГУ ЦБ обосновал неожиданный шаг по ключевой ставке
Вопреки прогнозам рынка, регулятор не только снизил ключевую ставку, но и дал мягкий сигнал
Большинство аналитиков предполагало, что ЦБ 13 февраля сохранит значение ставки на уровне 16%, поскольку эффект переноса НДС в инфляцию можно оценить только по данным за 1 квартал. Однако Банк России снизил ключевую ставку до 15,5%. Начальник Уральского ГУ Банка России Марина Мясникова рассказала, какие аргументы принял во внимание совет директоров.
«Первый аргумент, по словам Марины Мясниковой, — динамика цен: «В целом по стране инфляция в прошлом году замедлилась до рекордного за пять лет значения – 5,6%. В январе она ожидаемо ускорилась. Среди причин – индексация коммунальных тарифов и повышение НДС. Это разовый фактор, который уже в значительной степени отразился в январских ценах. Кроме того, были сильные колебания цен на товары и услуги, которые меняются часто, например, из-за сезонности».
В Свердловской области траектория инфляции была схожей. Особенно заметно в январе подорожали овощи, но при этом подешевели крупы, масло, сахар и одежда. Однако недельные данные говорят о том, что в начале февраля рост цен вновь замедлился.
Второй фактор — давление на издержки компаний со стороны рынка труда, и это давление немного снизилось.
«Это сдерживает спрос и цены наряду с высокими ставками по кредитам. К примеру, в Свердловской области безработица держится на низком уровне, но предприятия отмечают, что потребность в кадрах уменьшается», — объясняет начальник Уральского ГУ.
Кроме того, ЦБ обратил внимание на высокую сберегательную активность, которая также ограничивает избыточный потребительский спрос.
«Так, сумма средств на вкладах свердловчан выросла за год на 18% и достигла 1,6 триллиона рублей. При этом портфель их кредитов составил 1,1 триллиона рублей – он вырос за год на 3%. Такое соотношение вкладов и кредитов говорит о том, что у населения сохраняется сберегательная модель поведения. Даже с учетом текущего снижения ключевой ставки, вклады останутся привлекательными, если сравнивать их доходность с прогнозируемой инфляцией», — полагает Марина Мясникова.
Но рынок в большей степени ждал сигнала о дальнейших действиях, и он тоже оказался неожиданным: на ближайших заседаниях ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки.
«Решение сопроводили умеренно-мягким сигналом, то есть дальнейшее снижение ставки остается в повестке на март—апрель», — отмечает автор медиа bitkogan Евгений Коган.
Мягкая оказалась и тональность пресс-релиза.
«Видимо, ЦБ получил неопубликованные данные по инфляции, и они оказались хорошие, — предполагает Коган.
По мнению руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольги Беленькой, в отсутствие негативных сюрпризов, Банк России продолжит постепенное снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях.
«При этом в случае неопределенности нельзя исключить паузы или сокращения шага до 25 б.п., а ускорение шага возможно при большей уверенности в устойчивом снижении инфляции», —отмечает эксперт.
Прогноз «Финам» предполагает снижение ключевой ставки до 12% к концу года и среднюю ключевую ставку по году 14%.
Фото: Уральское ГУ ЦБ