Уральский ГУ ЦБ объяснил, почему совет директоров не сделал более решительный шаг по ставке
Снижение ключевой ставки только до 17% огорчило рынок, но у регулятора есть аргументы
Рынок закладывал диапазон снижения ставки на сентябрьском заседании на 1-2 п.п. Однако на пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщила, что вариант со снижением ставки на 200 б.п. даже не рассматривался, на «столе» были лишь два сценария — снижение на 100 б.п. и оставить предыдущее значение.
Аккуратный ход
Начальник Уральского ГУ Банка России Марина Мясникова назвала решение совета директоров очень аккуратным и взвешенным: «Оно выверено так, чтобы инфляция продолжала свое возвращение к 4% в следующем году».
По всей видимости, у регулятора нет уверенности в устойчивости замедления инфляции. Марина Мясникова иллюстрирует разноплановую ценовую динамику на примере Среднего Урала.
«В Свердловской области рост цен замедлялся с ноября 2024 года, но в июле из-за индексации коммунальных тарифов цены существенно выросли. Правда, это было разовое событие, а не перелом в динамике цен. В августе цены в регионе снова снизились. Так бывает каждый год в связи с поступлением продукции нового урожая. Продукты подешевели на 1,1%, а промтовары подорожали, но лишь на 0,2%. Снизились цены на грунтовые овощи, яблоки, сливочное масло, сыр. Подешевели новые иномарки, стройматериалы, парфюмерия и косметика. Также снизились цены на услуги транспорта и сотовую связь», — отмечает руководитель Уральского ГУ ЦБ.
Второй параметр, за которым следит Центробанк, — потребительская активность продолжает расти, но заметно медленнее, чем в начале года. По мнению Марины Мясниковой, это связано с продолжающимся ростом зарплат в целом по стране, хотя ситуация по регионам и отраслям сильно различается.
И, наконец, регулятор принимал во внимание ситуацию на рынке труда.
«В Свердловской области безработица остается на историческом минимуме. Две трети опрошенных нами предприятий по-прежнему сообщают о недостатке персонала, хотя в целом потребность в рабочей силе стала ниже», — информирует руководитель Уральского ГУ ЦБ.
Маленьким шажочками
Но рынок в наибольшей степени следил за сигналом, а он оказался нейтральным как в заявлении Эльвиры Набиуллиной, так и комментариях региональных ГУ ЦБ.
По словам Мясниковой, в дальнейшем ЦБ будет принимать решения по ключевой ставке в зависимости от устойчивости снижения инфляции и изменения инфляционных ожиданий: «При этом мы будем учитывать всю информацию об экономике, бюджетных расходах, кредитовании. По нашим оценкам, инфляция к концу текущего года снизится до 6–7%, а целевые 4% достигнет в следующем году».
До конца года Банк России проведет еще два заседания по денежно-кредитной политике. И регулятор, похоже, убедил рынок воздержаться от чрезмерных ожиданий. Это проявляется в прогнозах аналитиков итогов октябрятского заседания.
«Думаю, в октябре ЦБ снизит ставку еще на 1 п.п., до 16%. Объяснение будет схожим: замедление экономического роста и умеренная инфляция позволят смягчать ставку. А высокие инфляционные ожидания, слабеющий рубль и расширение дефицита бюджета ограничат шаг снижения. Так, аккуратными шажочками и дойдем до 15% к концу года», — полагает инвестбанкир, автор медиа bitkogan Евгений Коган.
Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова сигнал регулятора интерпретирует так: «Это может означать, что в октябре Банк России может либо опять снизить ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 16% годовых, и далее взять паузу до 2026 года. Либо, если инфляция вновь начнёт ускоряться, ЦБ может взять паузу в смягчении ДКП уже с октября».
Фото: пресс-служба Уральского ГУ ЦБ