Старший вице-президент ВТБ: наш взгляд на экономику взвешенно-оптимистичный

За несколько серьезных циклов адаптации крупные российские компании научились управлять ликвидностью, считает старший вице-президент ВТБ Дмитрий Средин

Российскому бизнесу полтора года приходится развиваться в условиях роста инфляции и дорогих кредитов. При этом на деятельность компаний продолжают оказывать влияние санкционные ограничения, конъюнктура мировых рынков, дефицит персонала и другие факторы. Как крупные и средние компании справляются с этими вызовами? Об этом на полях форума «Россия зовет! Екатеринбург» «Эксперт-Урал» поговорил со старшим вице-президентом ВТБ Дмитрием Срединым.

Уроки адаптации

— Какие факторы влияют на деятельность крупных и средних российских компаний, в том числе ваших клиентов?

— По моим наблюдениям, большая часть компаний адаптируются к изменяющимся условиям. Хотя ряд отраслей сталкивается с большим набором вызовов, и это не только увеличение процентных расходов по обслуживанию кредитов.

Сложнее других приходится предприятиям угольной промышленности. Отрасль стала заложником целого ряда факторов. На маржинальность давит продолжительное падение мировых цен на энергетический уголь, эту тенденцию мы наблюдаем с 2023 года. Снижение цен связано с перенасыщением основного рынка сбыта — китайского. К тому же растет конкуренция со стороны более дешевых возобновляемых источников энергии. При этом зависимость российских угольщиков от рынка Китая существенно возросла в связи с концентрацией угольных экспортных потоков на восточном направлении.

Параллельно со снижением цен растут логистические издержки, не в пользу отрасли работает и укрепление курса рубля, поэтому экспорт энергетического угля стал убыточным. Сейчас за каждую экспортированную тонну угля убыток может достигать 1000 рублей при экспорте через западные порты России. А поставки угля в восточном направлении российским угольщикам дают околонулевой финансовый результат.

По оптимистичным прогнозам, в краткосрочной перспективе цены на энергетический уголь могут вырасти на 5-7 долларов на фоне пикового спроса со стороны Китая и снижения отгрузок угля из Австралии. Это позволит нашим угольщикам начать зарабатывать на экспорте через восточные порты.

Другой сектор, который проходит проверку на прочность — автопром, наши автоконцерны стакиваются с сильнейшим падением спроса.

Под двойным давлением оказались девелоперы: инфляция вызвала существенный рост стоимости строительства, а рост ключевой ставки и сокращение программы льготной ипотеки привели к падению покупательского спроса.

Сокращение объемов производства мы видим и у некоторых предприятий лесной промышленности.

— Негатива сегодня достаточно, а есть ли внешние факторы, поддерживающие бизнес?

— По-прежнему работает эффект импортозамещения, хотя, конечно, в разных отраслях он проявляется по-своему. Да, временные трудности у компаний появились в связи с отсутствием доступа к привычным рынкам, но это же стало и стимулом для поиска собственных решений. Например, был закрыт доступ к турбинам большой мощности в связи с геополитической ситуацией. В результате срок модернизации более десятка тепловых электростанций был перенесен из-за отсутствия доступа к необходимым технологиям. Но сейчас российские компании вышли на запуск проектов серийного производства таких турбин.

— Есть ли у бизнеса возможность поддерживать ликвидность в условиях высоких ставок?

— Компаниям не просто, но определённый набор финансовых инструментов позволяет удерживать финансовые показатели под контролем. Крупные компании, которые получили инвестиционный рейтинг, своевременно заместили часть кредитного портфеля с плавающей ставкой на рыночные облигации с фиксированной ставкой, что позволяет им поддерживать процентную нагрузку на приемлемом уровне. Кроме того, многие наши корпоративные клиенты реализовывали сделки процентного хеджирования для снижения риска роста ключевой ставки. Некоторые заключали валютно-процентные свопы, что позволило им устранить валютный риск и снизить ставку по финансированию. Компании, получающие валютную экспортную выручку, привлекают финансирование в дружественных валютах по низким ставкам и размещают квази-валютные облигации в юанях, долларах и евро. Только за этот год наш банк выступил организатором более 70 облигационных выпусков, общий объем которых превысил эквивалент 14 млрд долларов.

Есть запас прочности

— Уровень инвестиционной активности бизнеса под давлением жесткой ДКП в целом снижается. Какие сектора и отрасли, по вашим наблюдениям, в текущих условиях имеют возможность не останавливать развитие?

— Многие крупнейшие компании уже официально объявили о пересмотре и сокращении своих инвестиционных программ.  Видим мы и приостановку реализации ряда крупных проектов, которые были запланированы ранее.В то же время, внушительными темпами растет объем капиталовложений в ИТ-сектор. Отчасти это связано с высоким уровнем господдержки компаний, специализирующихся на производстве оборудования и разработке программного обеспечения. Это необходимо, чтобы заместить критическую информационную инфраструктуру. Объем инвестиций в основной капитал ИТ-сектора за 2 года вырос более чем в 2 раза.

Несмотря на высокие процентные ставки, ряд проектов реализуется, и мы видим запрос на проектное финансирование. Конечно, сейчас он сформирован преимущественно за счет крупнейших компаний, обладающих большим запасом прочности. Это станет ключевым фактором для консолидации в ряде отраслей реального сектора экономики в ближайшие 2-3 года. Я думаю, такие процессы пойдут в АПК и угольной промышленности.

Важно, что не останавливается финансирование стратегических проектов, от которых зависит будущее целого ряда отраслей. Среди них, например, в нашем портфеле строительство Баимского ГОКа, газохимического комплекса в Усть-Луге, высокоскоростной магистрали «Москва-Санкт-Петербург».

Но в целом снижение инвестиционной активности, конечно, чувствуется, и это объяснимо: объем капиталовложений зависит от множества факторов, и это не только доступность финансирования. Существенную роль играют стабильность макроэкономических условий, институциональной среды, отраслевая динамика, конкурентное окружение как на внутреннем, так и на мировом рынке.

В целом мы ожидаем в следующем году снижения ключевой ставки и вместе с этим рост спроса на кредитование, в том числе и на проектное финансирование.

— В медиа-пространстве сейчас много обсуждается тема растущих рисков дефолтов бизнеса. Насколько критична эта проблема, на ваш взгляд?

— Я бы охарактеризовал ситуацию как контролируемую. Длительный период высоких процентных ставок — это серьезный вызов, который влияет на финансовые потоки компаний и заставляет их пересматривать свои планы. Но мы не считаем эту проблему критической и среди крупнейших клиентов ВТБ не видим «череды банкротств». Напротив, мы наблюдаем высокую степень адаптации бизнеса. Вопреки некоторым прогнозам, ни одного крупного дефолта не произошло.

И этому есть объяснения. Российский бизнес за последние годы прошел через несколько серьезных циклов адаптации. Компании научились оптимизировать издержки и эффективно управлять ликвидностью. Мы видим по нашему портфелю, что у клиентов есть достаточный запас прочности.

Финансовое состояние и балансы большинства крупных компаний находятся в хорошей форме, которая позволила выдержать не только «спринт», но и «забег на среднюю дистанцию». Очень большое значение имеет активная позиция государства. На федеральном уровне разработаны серьезные меры поддержки и субсидируемые программы. Немаловажную роль играет и то, какую позицию занимает банковское сообщество. Наш банк, например, ведет проактивную и очень тщательную работу с клиентами. Так что наш взгляд на ситуацию — взвешенно-оптимистичный.

Фото: пресс-служба  ВТБ