От чего ЦБ хочет защитить «вчерашних вкладчиков»
Некоторые участники рынка не прислушались к рекомендациям ограничить продажу сложных продуктов, в результате ЦБ пошел по пути принятия закона «о категоризации», считает операционный директор казначейства УБРиР Владимир Зотов
Госдума приняла в третьем чтении закон, получивший в профессиональной среде термин «о категоризации инвесторов». Поправки в действующее законодательство ограничивают финансовые сделки физических лиц, не являющихся квалифицированными инвесторами. При этом до процедуры тестирования, а она начнётся 1 октября 2022 года, продажа сложных финансовых продуктов неопытным инвесторам запрещена. Почему регулятор пошел на столь жесткие меры и чем это обернется для частных инвесторов, объясняет операционный директор казначейства УБРиР Владимир Зотов
— В последнее время существенно выросло предложение структурных продуктов, не в полной мере понятных для частного инвестора. В основе этих продуктов — совокупность финансовых инструментов: акции, не гарантирующие доходность, высоко рискованные фьючерсы, опционы и так далее. Обещанная «ожидаемая» высокая доходность и условия мелким шрифтом приводят к тому, что иногда клиент получает далеко не тот результат, которого он ждал. Это и подтолкнуло регулятора принять меры.
Для начала ЦБ настоятельно рекомендовал исключить из списка предложений подобные продукты, но некоторые участники рынка эти рекомендации не услышали, тогда ЦБ пошел по пути ужесточения регулирования.
Что получится на практике? Всем инвесторам по умолчанию будет присвоен статус неквалифицированного (если он не получил статус квалифицированного ранее), и для них продукты сложнее, чем покупка ОФЗ на бирже, будут доступны только после тестирования, правила которого будут определены к осени.
В случае покупки неквалифицированным инвестором сложного финансового продукта риск наступления убытков будет компенсировать продавец. В сущности, эта норма повторяет уже действующую практику по продаже непрофессионалам продуктов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, законотворцы лишь расширили список подобных продуктов.
Самым простым примером является покупка облигаций одного и того же эмитента: обычных и субординированных, последние связаны с высоким риском и из-за этого обладают повышенной доходностью. В случае дефолта эмитента по обычным облигациям их владелец встает в очередь обычных кредиторов, в случае покупки субординированных облигаций его очередь наступает после всех кредиторов, он фактически встает перед акционерами, а это означает, что скорее всего он не получит ничего. Такой продукт малопонятен для неквалифицированного инвестора, но привлекателен своей доходностью. При этом риски, связанные с таким продуктом, некоторые продавцы могут преуменьшить или «забыть» о них упомянуть.
Другой пример — покупка финансовых инструментов (фьючерсов и опционов) на внебиржевом рынке. На бирже действует прозрачное ценообразование и рыночные цены, а на внебиржевом рынке цена определяется двусторонним договором. Второй способ будет недоступен для неквалифицированных инвесторов.
На мой взгляд, нельзя винить ЦБ в том, что он пытается оградить неквалифицированных инвесторов от всего, кроме вкладов и ОФЗ, хотя именно по этому поводу и идут напряженные дискуссии между профессиональным сообществом, СРО НАУФОР и Банком России.
На рынке сейчас просто засилье назойливых предложений так называемых фабрик структурных продуктов, которые убеждают ритейловые банки распространять «структурники» через собственную клиентскую сеть. В первую очередь это объясняется высокой маржой от таких сделок. Продажа такого продукта приносит 4 — 5% дохода самой фабрике, которым она готова делиться с дистрибьюторами.
В условиях, когда рыночные ставки составляют порядка 6% годовых, у клиента забирается 5% активов, при этом ему обещаются «золотые горы». Такое предложение выглядит довольно сомнительным.Теперь же, если инвестор не подтвердил свой статус, он автоматически будет считаться новичком и закон будет на его стороне. Некоторые видят в этом угрозу потребительского экстремизма, однако регулятор пока явно считает это меньшим злом, чем тысячи обманутых инвесторов.
Определенная защита инвесторов, еще недавно имевших дело только с банковскими вкладами, от продуктов, выгодных только их продавцам, нужна. Но в этой дискуссии есть другая сторона. На мой взгляд, повышенный патернализм в отношении предложения финпродуктов для населения ни к чему хорошему не ведет, так как провоцирует безответственное поведение клиентов по отношению к своим рискам и деньгам.
И хотя закон принят, дискуссия продолжается. Сейчас главная задача профсообщества состоит в том, чтобы не «выплеснуть с водой ребенка», излишне жесткими действиями можно разрушить рынок, этого допустить нельзя.
Что же делать инвестору в этой ситуации? Несмотря на кажущееся сокращение продуктовой линейки, возможность получения дохода, существенно превышающего банковские депозиты, с минимальным риском есть: можно и нужно покупать на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) облигации крупных и российских корпораций, доходность по которым превышает доходность ОФЗ на 1 — 1,5% годовых. Вкупе с налоговым вычетом по НДФЛ в размере 13% от суммы инвестиций получается уже двузначная доходность, а не этого ли хотят новые инвесторы, которых перестали устраивать ставки по вкладам? И конечно, следует узнавать о рынке больше, обучаться и готовиться к тестированию, чтобы обдуманно расширять свою линейку инвестиционных возможностей. И тогда инвестиции станут не просто прибыльным хобби, а, возможно, даже профессией.