ЦБ и рынок не исключают сценария повышения ставки до 17%
Период жёсткой монетарной политики грозит затянуться, ключевая ставка может остаться двузначной весь 2024 год, а возможно и большую часть 2025 года
Банк России на очередном заседании по денежно-кредитной политике сохранил ключевую ставку на текущем уровне 16%. Рынок в этом не сомневался и никак не отреагировал, а вот сигнал и прогноз заставляют задуматься.
При принятии решения по ставке Банк России ориентируется на несколько аргументов.
Первый — устойчивое замедление инфляции. Темп роста цен в последние месяцы снизился, но это не та динамика, которая нужна для возвращения инфляции к целевым 4%.
Аналитики Совкомбанка полагают, что годовая инфляция в ближайшие месяцы продолжит расти и достигнет пика на уровне 8,3% в июле после индексации тарифов ЖКХ почти на 10%.
«К концу года мы ожидаем замедления годовой инфляции до 6%, а к целевому уровню 4% инфляция вернется в 2025 году», — отмечают аналитики банка в своем комментарии.
Еще два аргумента — потребительская активность и безработица. И здесь регулятору тоже не удается добиться результата.
Безработица в феврале обновила исторический минимум, опустившись до 2,8% с 2,9% в январе. Потребительский спрос продолжает оставаться высоким. Кредитование в марте выросло во всех сегментах, несмотря на высокую ключевую ставку.
Почему рост ставки не может охладить кредитный рынок? У аналитиков есть несколько версий. Инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган связывает это с ростом доходов граждан.
«Дефицит рабочей силы привел к постоянному увеличению зарплат. С растущими доходами у граждан больше уверенности в том, что они смогут выплатить кредит. К тому же срабатывает вера людей в то, что потом будет еще дороже. Цены очень быстро росли в последние годы, быстро растут и сегодня. А значит люди хотят купить сейчас, пока не подорожало», — формулирует свою версию эксперт.
Снизить уровень кредитной активности в корпоративном сегменте с помощью высокой ставки не удается по причине большого количества льготного кредитования и государственного финансирования.
«Есть процессы, на которые ЦБ со своей ставкой не имеет влияния. Пример — госфинансирование ВПК и смежные расходы. Ставку можно поднять хоть до 100%, для этих предприятий коммерческая ставка не действует»,— рассуждает автор Telegram-канала «Ленивый инвестор Антон Весенний.
В итоге Центробанк пересмотрел свой прогноз средневзвешенного значения в сторону ужесточения. ЦБ считает, что средний уровень ставки в этом году будет не 15%, а 16%, в 2025 году — не 10%, а 12%.
Прогноз по инфляции в 2024 году повышен с 4-4,5% до 4,3-4,8%. Возвращения инфляции к целевым 4% ЦБ теперь ожидает только в 2025 году.
Раньше рынок был уверен, что ЦБ начнет снижать ставку во второй половине этого года и многие предприниматели на этом строили свои планы. Но, очевидно, период смягчения сдвигается
По словам руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольги Беленькой, новый прогнозный диапазон средней ключевой ставки может соответствовать границам ставки на конец года 12-16%: «В самом мягком сценарии постепенное снижение ключевой ставки может начаться уже с июньского заседания, но в самом жестком варианте ключевая ставка останется на текущем уровне до конца года», — рассуждает Ольга Беленькая
Совкомбанк даже допускает рост ставки.
«Если инфляция в ближайшие недели продолжит расти такими темпами, то Банк России на ближайших заседаниях может рассмотреть вопрос о повышении ключевой ставки на 100 б.п., до 17%» — отмечается в материалах банка.
Впрочем, такой вариант развития событий допускает и сам регулятор.
«Мы не исключаем повышения ключевой ставки, но этот вариант не является базовым», — заявила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на брифинге по итогам заседания совета директоров
Что делать вкладчикам и инвесторам?
Пока что ставки по депозитам и по кредитам останутся на текущих высоких уровнях. Если реализуется сценарий повышения ключевой ставки до 17%, ставки по депозитам и по кредитам могут в ближайшие месяцы подрасти на сопоставимую величину.
«В целом стоит быть готовыми к тому, что период жёсткой монетарной политики будет длительным, ключевая ставка может остаться двузначной весь 2024 год, а возможно и большую часть 2025 года», — резюмируют аналитики Совкомбанка.
Фото Дмитрий Макурин