04.02.2025

НАУФОР: 2025 год станет годом паевых инвестиционных фондов

НАУФОР: 2025 год станет годом паевых инвестиционных фондов

По мнению президента НАУФОР Алексея Тимофеева, задачу удвоения капитализации фондового рынка нужно решать через повышение роли институциональных инвесторов

 

В числе одной из национальных целей России на среднесрочном горизонте правительство обозначило удвоение капитализации российского фондового рынка к 2030 году. Президент НАУФОР Алексей Тимофеев на заседании Совета экспертов по развитию финансового рынка Уральского региона рассказал о механизмах движения к целевому ориентиру. Приводим ключевые тезисы. 

— НАУФОР принятую правительством концепцию считает актуальной. Успех ее реализации зависит от конкретных мер, к которым будут готовы правительство и Центральный банк. По нашему мнению, прежде всего предстоит всерьез оценить, насколько сбалансированными являются источники финансирования реального сектора экономики, работающие в нашей стране.

Сейчас в России доминирует банковская модель финансирования экономики. И она на наш взгляд, отличается большей инфляционностью, чем финансирование через рынки капитала. Я думаю, что именно с этим связан интерес государства к рынку капитала. Для того, чтобы решить поставленную задачу, нам необходимо привлечь от 20 до 40 трлн. рублей на российский фондовый рынок. Отчасти эта задача может быть решена за счет органического роста рынка. Но мы в это верим с трудом. Нужен комплекс мер.   

Один из способов роста капитализации — активный выход компаний на IPO. Нам необходимо провести размещение  акций в объеме от 4,5 до 6 трлн. рублей.

На самом деле, это трудновыполнимая задача. Если не изменить правила, то брокерская индустрия сможет привлекать примерно 1,5 трлн. рублей год. Потенциал индустрии коллективных инвестиций — меньше 1 трлн. рублей в год. И для того, чтобы домохозяйства подумали о вложениях в эти активы напрямую, через брокеров или институциональных инвесторов, нужно предпринять усилия.

Год ПИФов

Мы с Центральным банком склоняемся к тому, чтобы этот год стал годом паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Я думаю, что в этом году будет разрабатываться программа по усиленному развитию именно этой части индустрии.

Существует миф, что бенефициарами привлечения розничных инвесторов на фондовый рынок были брокеры. Считается, что именно брокерские услуги пользовались наибольшим интересом со стороны розничных инвесторов, решивших работать на рынке ценных бумаг.

На самом деле, правда заключается в том, что самые мелкие из инвесторов пришли на рынок через коллективные формы. У нас 9,5 млн пайщиков биржевых паевых инвестиционных фондов. А брокерских счетов, если исключить пустые и пробные, всего 5,4 млн. Поэтому задача по привлечению розничных инвесторов по-прежнему является актуальной. И главные усилия должны быть предприняты, чтобы поощрять выбор розничными инвесторами паевых инвестиционных фондов.

Другой важнейший институт — негосударственный пенсионный фонд (НПФ).

Почему нам нужны институциональные инвесторы? Потому что этот тип инвестора обладает большей квалификацией. Он стабилизирует рынок: покупает, когда все остальные продают, и наоборот. И на него могут ориентироваться розничные инвесторы.

А российский фондовый рынок остается рынком розничного инвестора. Более 70% оборота на рынке акций приходится именно на частных лиц. Эти инвесторы очень зависимы от мнения инфлюенсеров, они не способны всерьез оценивать экономические и финансовые показатели эмитентов.

Обычно это делается институциональными инвесторами. Институциональные инвесторы, вкладывающие в акции, по существу, должны вести за собой инвесторов розничных. А последние должны опираться на плечо институциональных инвесторов. Никто, кроме институциональных инвесторов, не может сформулировать, например, требования по корпоративному управлению.

Институциональные инвесторы, во-первых, стабилизируют рынок, во-вторых, обеспечивают высокий уровень корпоративной культуры.

Определенные шаги регулятор предпринимает, например, обсуждается изменение требований к инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов. Но, к сожалению, предпринимаемые меры вряд ли приведут к активизации инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов на рынке акций. Всего лишь 7% накоплений НПФов инвестированы в акции. Из-за издержек регулирования НПФы не могут обеспечить доходности, которая бы оправдала бы выбор гражданами этих институтов для обеспечения их пенсией. Без радикального, на наш взгляд, изменения подходов к регулированию рисков индустрии негосударственных пенсионных фондов мы не можем рассчитывать на рост участия этих институтов в решении задачи повышения капитализации.  

Решительные действия

Следующий фокус — трансформация индивидуального инвестиционного счета (ИИС). ИИС-3 не способен решить задачу привлечения мелких инвесторов, которые выбирают между инвестициями на рынке ценных бумаг и вкладами на депозиты. Именно за них сейчас идет борьба на рынке. Возможно, трансформация индивидуальных инвестиционных счетов пройдет по двум путям. Во-первых, стимулирование вложений на ИИС через ПИФы. Во-вторых, предоставление налогового вычета на семью.

Эти идеи мы сейчас обсуждаем с правительством. Честно говоря, поскольку дискуссия только идет, привлечение средств становится задачей уже не пяти, a четырех лет. Какое-то время уйдёт на законодательную реализацию всех инициатив.

Тем не менее, мы считаем, что это отличный повод поговорить о роли рынка капитала и добиться лучшего баланса между рынком капитала и банковской индустрией, как источниками финансирования реального сектора. В итоге бенефициаром этой конкуренции станет реальный сектор.

 

Фото: Дмитрий Макурин

Материалы по теме

Частный инвестор на фондовом рынке

Хождение по рискам

Бежать впереди паровоза*

Личные финансы — под грамотный контроль

Денежная философия

Рынок оценил Башкирию