Дефицитные займы
Удмуртия разместила выпуск пятилетних облигаций на 2 млрд рублей. Книга заявок закрыта со спросом 9 млрд рублей, инвесторы подавали заявки на покупку исходя из ставки первого купона в диапазоне от 8,7 до 9,2%. В результате эмитент установил 8,7% годовых. Для дотационного субъекта федерации уровень стоимости бумаг неплохой, что объясняется наличием положительной кредитной истории.Для Удмуртии это уже четвертый выпуск облигаций. Первый был размещен в 2005 году и погашен в 2008-м. Второй (2007 год; 1,5 млрд рублей; срок пять лет) и третий (2008 год; 1 млрд рублей; срок пять лет) до сих пор находятся в обращении. Занимая средства на пике роста экономики, республика рассчитывала с размахом отпраздновать 450-летие вхождения в состав России: средства второго займа пошли на строительство дорог в рамках подготовки к юбилею. В 2010 году региональные власти планировали брать в долг уже для других целей - чтобы погасить дефицит бюджета. Правда, по итогам восьми месяцев этого года все десять рассматриваемых нами субъектов федерации Урала и Западной Сибири перевыполнили плановые показатели роста доходов (см. «Внеплановый профицит», «Э-У» № 44 от 08.11.10). Однако это скорее связано с изначально заниженными расчетами сбора доходов, чем с реальным улучшением наполняемости бюджета. Та же Удмуртия на 2011 год снова закладывает дефицит в размере почти 6,5 млрд рублей. (Подробнее о тенденциях бюджетного процесса в субъектах федерации Урала и Западной Сибири см. «Близорукий ситуативный филантроп», с. 12.)
С этой же целью на рынок пошла Свердловская область: размещение ее дебютного выпуска на 2 млрд рублей запланировано на конец декабря этого года. Впервые на Урале подготовка такого проекта сопровождалась публичным скандалом. Борьба за право стать организатором займов субъектов федерации среди пула крупных московских инвестбанков всегда идет нешуточная, но обычно «под ковром». В конкурсе на выбор андеррайтера займа Среднего Урала участвовало семь инвестбанков, наиболее вероятным претендентом считалась «Тройка Диалог», которая во многом помогала правительству области на начальном этапе подготовки выпуска. Однако в ходе конкурса свердловский Минфин неожиданно внес изменения в конкурсную документацию. «Тройка Диалог» посчитала изменение публично предложенных условий нарушением и подала жалобу. Минфин был вынужден конкурс отменить. В новом конкурсе и на третьих по счету условиях победителем тендера оказался Росбанк.
Напомним, первым субъектом федерации на территории Большого Урала, вышедшем на рынок долговых бумаг в посткризисный период, стала Югра: в январе этого года правительство округа разместило три транша по 2 млрд рублей под 10% годовых. При нынешней конъюнктуре долгового рынка Свердловская область может привлечь деньги под 8 - 9% годовых.