До лучших времен
В первые шесть месяцев 2012 года на рынок облигационных заимствований вышло шесть уральских эмитентов. Последней в мае стала компания «ЮТэйр-Финанс», разместившая два выпуска документарных биржевых облигаций на общую сумму 2,5 млрд рублей.Общая сумма размещенных займов компаний из Урало-Западносибирского региона за полгода составила 29,2 млрд рублей. Для сравнения: за тот же период 2011-го с рынков публичного долгового капитала привлекли средства десять компаний за сумму 58,5 млрд рублей (правда, больше половины заимствований обеспечил Уралкалий, выпустивший биржевые облигации на 30 млрд рублей). Тем не менее в целом активность региональных эмитентов упала.
По словам директора филиала брокерского дома «Открытие» в Екатеринбурге Виктора Немихина, займы эмитентов третьего эшелона (как правило, к нему относятся все региональные компании) не превышают по объему 2,5 - 3 млрд рублей, срок их обращения максимум три года, при этом с обязательной офертой через год-полтора (инвесторы хотят получить страховку от непредвиденных обстоятельств).
Директор филиала «БКС Премьер» в Екатеринбурге Евгений Марчук объясняет доминирующий пессимизм общеэкономическими факторами:
- В январе - апреле 2012 года конъюнктура была в целом благоприятна для выхода на рынок эмитентов с приемлемым кредитным качеством, но с мая в свете ожиданий второй волны мирового финансово-экономического кризиса ухудшились. Ослабление российского рубля на фоне сокращения цен на нефть привели к росту стоимости рублевых облигаций.
Если в прошлом году большинство региональных компаний заняли под 8 - 9% годовых, то сейчас ставки первых купонов тяготеют к 10%.
- Инвесторы не готовы брать на себя кредитный риск компаний второго и третьего эшелонов. В этом смысле показательно размещение биржевых облигаций первой серии авиакомпании Трансаэро, состоявшееся в марте. Доходность выпуска составила 12,89% годовых к оферте через 1,5 года, - констатирует аналитик по долговому рынку компании «Атон» Андрей Бобовников.
Вместе с тем аналитики отмечают, что предпосылок для появления дефолтов на рынке сейчас практически нет. Виктор Немихин: «Я не вижу большого количества эмитентов с откровенно слабым кредитным качеством, как, например, в 2007 году. Тогда это было спровоцировано самими инвесторами, которые были готовы покупать бумаги практически любой более-менее крупной компании, невзирая на ее риски. В результате они и остались с долгами на руках, которые эмитент не смог обслуживать».
О периоде восстановления активности эксперты говорят осторожно. Заместитель генерального директора по правовым вопросам ИФК «Уником Партнер» Дмитрий Земеров считает, что наиболее вероятными кандидатами на проведение размещений облигаций будут компании, отложившие выпуски до лучших времен из-за снижения оценки инвесторами стоимости активов и перспектив развития бизнеса:
«В их числе следует отметить Русскую медную компанию, Челябинский трубопрокатный завод и торговую сеть "Монетка"».