Опасные связи

Аналитики уральских банков пророчат российскому фондовому рынку большое будущее Фото: Андрей Порубов

Правительство России одобрило «Стратегию развития финансового рынка на 2006 — 2008 годы», разработанную Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). Глава ФСФР Олег Вьюгин считает, что у фондового рынка России очень хорошие перспективы: его капитализация имеет все шансы повыситься за два года с нынешних 40 до 60% ВВП. Насколько выполнимы эти задачи и как частный инвестор может принять участие в их решении? Обсудить эти вопросы профессиональные участники рынка Свердловской области собрались на круглом столе в Уральском региональном отделении ФСФР. А незадолго до этого прогнозы на 2006 год прессе представили аналитики региональных банков, работающих на рынке инвестиционных услуг.

Доллар не панацея

Вопрос «куда вкладывать деньги» для россиян всегда стоял остро. Закаленные дефолтами и МММами, люди долго предпочитали всем видам инвестиций простой американский доллар: и надежно, и прибыльно. Курс американской валюты по отношению к рублю часто испытывал резкие колебания, что позволяло неплохо заработать.

— К сожалению, все эти годы формировался стереотип, что доллар должен расти. И когда эта тенденция вдруг умерла, у большинства случился шок: как же теперь жить, — объясняет заместитель председателя Уральского банковского союза Евгений Болотин.  

Впрочем, от шока наши люди оправились быстро. 2005 год показал, что россияне вполне ориентируются в рыночной конъюнктуре и улавливают прибыльные направления для эффективного использования личного капитала. Как известно, индекс РТС в прошлом году вырос на 83%. В результате паевые инвестиционные фонды получили приток денег от частных инвесторов в объеме 7,7 млрд рублей. Аналитики говорят, что это рекордная сумма за всю историю развития рынка коллективных инвестиций. Причем если раньше основная масса ресурсов в этом сегменте сосредотачивалась в Москве и Питере, то сейчас большую активность проявляет и провинция. В 2006 году эксперты уральских банков, оказывающих инвестиционные услуги, ожидают роста клиентской базы минимум в два-три раза.  

Оптимизм аналитиков строится на снижении популярности доллара как инструмента инвестиций. По словам начальника управления розничного бизнеса банка «Северная казна» Игоря Боровских, «теперь доллар покупают в основном для расчетов по “долларовым” кредитам (например автомобильным) и для турпоездок в страны, где принимается доллар. При этом доля “туристических” долларов снижается из-за растущей популярности пластиковых карт». Население все чаще стало отдавать предпочтение вкладам, причем рублевым. Так, в банке «Северная казна» доля валютных вкладов в общей сумме привлеченных от физлиц средств снизилась за 2005 год с 30 до 23%. В СКБ-банке на начало февраля 2006 года объем вкладов, открытых в валюте, составлял 16% от общего объема депозитов физических лиц, а год назад — 19%. «Очевидно, это происходит потому, что при окончании срока валютного вклада вкладчик не пролонгирует договор в иностранной валюте, предпочитая размещать средства на рублевом депозите, — отмечает начальник отдела розничных продаж СКБ-банка Денис Белогуров. — Впрочем, характер массового процесс не принял». Как видим, изменение доли валютных вкладов за год связано со взвешенными, спокойными действиями вкладчиков, которые просто научились считать свой доход.

Большинство специалистов рынка сходятся во мнении, что в течение 2006 года ожидать резкого роста курса доллара по отношению к рублю не стоит. Динамику по-прежнему будут определять два главных фактора — тенденции на рынке Forex, то есть соотношение доллара и евро, и политика Банка России. Учитывая, что предпосылок для роста доллара на мировом рынке нет, а Банк России по-прежнему намерен удерживать инфляцию за счет валютных интервенций, курс можно прогнозировать в коридоре 27,60 — 28,60. Так что доллар как инструмент инвестиций потенциал практически исчерпал.

Удивительное единодушие

Небывалый подъем российского рынка продолжился и в начале этого года: за январь индекс РТС вырос на 18%, а в конце февраля преодолел психологически важную отметку в 1400 пунктов. Аналитики уверены: эта тенденция устойчива. Но в оценках динамики они расходятся.

Начальник управления операций на финансовых рынках СКБ-банка Антон Михеев убежден, что во втором-третьем квартале стоит ожидать коррекции в пределах 10% рынка, и к концу этого года индекс РТС выйдет на уровень 1400 — 1500 пунктов: «Много положительных факторов уже учтены в цене наших акций. Мы подобрались к уровню переоцененности, и когда у инвесторов исчерпается оптимизм, произойдет небольшая коррекция». Ведущий экономист аналитического отдела Гранком-банка Анна Глазкова считает, что индексу РТС позволит удержаться на уровне 1380 — 1400 пунктов прежде всего высокая активность иностранных инвесторов. Начальник управления финансовых институтов и инвестиционных услуг УБРиР Владимир Зотов среди основных факторов роста называет, наоборот, активность простых российских граждан: «Как только индекс РТС вырос до 60%, сюда начали приходить деньги внутренних инвесторов. Мы ожидаем настоящий бум в этом сегменте». Еще более оптимистичен начальник управления по работе на фондовых рынках Свердловского губернского банка Константин Лазарев: «Цены на нефть растут. И если не будет политических шоков, я бы дал индексу РТС рост до 1700 — 1800 пунктов».

Ищем яму…

Выслушав все эти радужные комментарии, неискушенный инвестор задаст естественный вопрос: может, действительно стоит зайти на этот рынок? И когда следует покупать ценные бумаги?

Антон Михеев рекомендует начинать с консервативных инструментов и заходить в состоянии «ямы», когда акции падают: «Правда, когда оно наступит, никто не знает. Поэтому стоит обратить внимание на коллективные инвестиции, банковские или инвестиционные фонды и в дальнейшем руководствоваться инвестиционной декларацией фондов».

Евгений Болотин считает, что в любом случае надо пользоваться услугами профессионалов: «У нас, к сожалению, финансовая культура населения отсутствует. Поэтому часто встречается ситуация, когда человек с маленькими капиталами пытается самостоятельно играть на фондовом рынке и, естественно, ошибается. Такие люди больше никогда не вернутся на рынок, и это очень плохо. Другая крайность: человек с большими деньгами пытается самостоятельно играть на рынке, не желая оплачивать услуги консультанта. Как правило, у него хороший запас ликвидности, что позволяет не понести убытки. Но с помощью консультанта он получил бы гораздо больше прибыли».

… и мыльный пузырь

Итак, перспективы рынка, казалось бы, неплохие. Одно но — обратите внимание: все аналитики в качестве основных факторов роста российских бумаг называют интерес иностранных инвесторов, цены на нефть, отсутствие политических потрясений. Об экономических предпосылках не говорит никто. И именно потому в финансовых кругах появляется тревога. Вот что пишут эксперты интернет-ресурса Basic Index Capital: «Впечатляющие цифры застилают глаза, мешая видеть многое. Например, то, что рост рынка идет на фоне замедления роста российской экономики. Структурные реформы, способные подстегнуть этот рост, стоят. Риски хищнического поведения государства, которые обрушили рынок в 2004 году, также никуда не делись. Не стал более эффективным и прозрачным Газпром. Перегреты практически все “голубые фишки”, переоценены по любым критериям. Фундаментальных оснований для роста у российского рынка вроде бы нет — но рынок растет. Почему? Все это очень похоже на большой мыльный пузырь, который обязательно лопнет».

Эту тревогу разделяют и эксперты в регионах. «Глава ФСФР сам констатирует, что 70% акций российских эмитентов, находящихся в свободном обращении, сосредоточены в руках иностранных пенсионных и инвестиционных фондов, причем в форме американских депозитарных расписок и на западных площадках, — говорит директор инвестиционного департамента ЗАО “Внешторг-банк. Розничные услуги” по Уральскому региону Василий Татьянников. — Это значит, что погоду на рынке делает западный инвестор. Если, не дай бог, что случится, он первый уйдет с рынка, фактически обрушив его». 

Совершенно очевидно: необходимость в новых игроках — эмитентах, инвесторах в лице простых граждан и негосударственных пенсионных фондов — назрела. Их появление зависит как от грамотной политики государства, так и продуманных стратегий профессиональных участников рынка.