Ключевая ставка может вырасти до 23% уже в этом году

ЦБ считает, что жесткая ДКП приведет к перераспределению ресурсов в сторону более эффективных игроков, а рынок уверен, что это лишь усилит позиции «крупняка»

Высокая ключевая ставка остается в центре внимания аналитиков и предпринимателей. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина дала свою оценку последствий жесткой денежно-кредитной политики для экономики. Рынок, однако с выводами не согласен.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на совместном заседании комитетов Госдумы представила основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы.

Председатель Центробанка не видит угрозы для экономики в высокой стоимости кредитов.

«Жесткая денежно-кредитная политика — это не прихоть Центрального банка. Это неизбежная реакция. В таких условиях государство и частный бизнес должны направлять ресурсы на приоритетные направления и тем, кто может этими ресурсами правильно распорядиться. Это потребует решения застарелых проблем с эффективностью и производительностью», — обозначила свою позицию Набиуллина. 

Руководство Центробанка уже не раз заявляло о том, что видит определённый эффект в высокой стоимости кредитов. Это, по мнению ЦБ, позволит перераспределить ресурсы от менее эффективных игроков в пользу более успешных. Но эта теория работает исключительно в условиях свободной рыночной конкуренции. Сейчас же в России значительную роль играет государственное финансирование.

А в такой ситуации, по мнению инвестбанкира Евгения Когана, ресурсы перераспределятся в пользу крупных игроков.

Во-вторых, выиграют компании с господдержкой, потому что они не зависят от рыночного финансирования.  

К тому же низкая маржинальность, по мнению эксперта, не делает бизнес неэффективным: «В экономике есть важные, но низкомаржинальные секторы. Это, в частности, малый бизнес, который уязвим к высоким ставкам. Это не значит, что они плохи. Такие компании просто не могут существовать в условиях дорогих кредитов», — аргументирует Коган.

Высокая ставка не сделает экономику эффективнее, если в ней высока доля госсектора и много монополизированных секторов.

«На практике мы получим еще большую долю госсектора и вытеснение малого и среднего бизнеса с рынка», — прогнозирует Коган.

Второе следствие высокой ставки — снижение инвестиционной активности. В этом убежден председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев: «При ключевой ставке 21% доходность депозитов вырастет выше 20%. С начала года объем депозитов юридических лиц увеличился на 2,9 трлн. рублей и к сентябрю достиг максимума 35,6 трлн. рублей».

По словам эксперта, депозиты притягивают ликвидность компаний, которая могла бы быть направлена на расширение собственного бизнеса: «Действительно, какой смысл инвестировать в проекты, в развитие производства, если депозитная доходность превышает расчетную рентабельность».

И самое главное, уровень 21% — это не предел. Если раньше рынок считал, что ставку в 23% мы увидим в следующем году, то сейчас допускает такое значение и на декабрьском заседании совета директоров.

Такой вариант, в частности, не исключает автор телеграмм-канала MMI.

Об этом говорят данные нового прогноза среднего значения ключевой ставки, озвученного регулятором на последнем заседании. 

«Чтобы этот сценарий не реализовался, темпы роста цен в ноябре-декабре должны замедлиться хотя бы до 6-7%, нефть Brent удержаться от обвала ниже 70 рублей за доллар, а рубль – не уйти за 100» , — пишет аналитик.